사업의 내용을 쉽게 읽으면
회사는 HBM 적층용 TC 본더, 검사 장비, 차세대 본딩 장비 개발을 설명합니다. 공시의 고객 검수와 대금 지급 조건은 매출 인식과 현금 수취가 다를 수 있음을 보여줍니다. 개발 중인 제품을 이미 확정된 매출로 읽지 않는 것이 중요합니다.
근거: 반기보고서 사업의 내용 ↗코스피벨
KOSPI · 042700
한미반도체 AI 종목분석
반도체 패키징 장비
AI 종목분석 · 공시 기반 심층 해석
공시 해설로 이동 ↓한미반도체 · AI 핵심 요약
TC 본더 관련 매출 성장과 높은 이익률은 확인됩니다. 그러나 상반기 영업현금흐름이 마이너스여서, 수주 기대만큼 대금 회수와 운전자본을 중요하게 봐야 합니다.
2분기 매출2,511.6억원
2분기 영업이익1,303.5억원
상반기 영업현금흐름-566.1억원
01. 무엇으로 돈을 벌고, 경쟁력은 어디에서 생기는가
한미반도체는 HBM 적층 공정에 쓰이는 TC 본더 등 장비를 공급합니다. 메모리 제조사의 HBM 매출이 늘어나는 것과 장비사가 매 분기 같은 속도로 성장하는 것은 다릅니다. 고객이 이미 확보한 장비로 생산을 늘릴 수도 있기 때문에 생산능력 확대가 실제 신규 발주로 연결되는지를 확인해야 합니다.
장비 경쟁력은 처리량, 정밀도, 안정성뿐 아니라 고객의 검증과 유지보수 경험에도 달려 있습니다. 차세대 접합 방식의 도입은 새로운 기회이면서 기존 장비 수요를 바꿀 변수입니다. 개발 발표, 고객 평가, 양산 장비 주문을 각각 구분해야 기술 변화가 매출에 미칠 영향을 과장하지 않을 수 있습니다.
회사 발표에서 확인한 사업 근거
- 회사가 제공한 SEMI 전시 자료에는 HBM용 TC 본더와 2.5D 본더, 검사·절단 장비가 소개되어 있습니다.
02. 이번 실적을 어떻게 해석해야 하는가
2분기 전년 동기 대비
매출 +39.5% · 영업이익 +51.0% · 순이익 +67.6%
영업이익률 47.9% → 51.9% · +4.0%p
최근 분기에는 매출과 영업이익이 모두 증가하고 이익률도 개선됐습니다. 이는 성장과 수익성 측면의 긍정적인 신호입니다. 다만 장비별 마진과 고객 검수 일정이 확보되지 않은 상태에서는 이번 개선을 특정 제품의 가격 상승이나 생산성 개선으로 단정할 수 없습니다.
장비 기업은 한 분기의 좋은 실적보다 수주에서 납품·검수로 이어지는 흐름이 중요합니다. 이미 인식한 매출 다음에 채워질 주문이 충분한지, 고객이 공급사를 늘릴 때 회사의 주문 규모가 유지되는지를 봐야 합니다. 고객사의 HBM 투자 증가율을 회사의 확정 매출 증가율처럼 적용하는 방식은 피해야 합니다.
성장 요인
- HBM 적층 공정의 투자 확대가 장비 신규 주문·교체 수요로 연결될 수 있습니다.
- 신규 고객 확보와 장비 생산성 개선이 실제 수주로 확인되는지가 중요합니다.
투자 전에 확인할 위험
- 고객의 복수 공급사 채택과 경쟁 장비 도입은 수주에 영향을 줄 수 있습니다.
- 차세대 접합 기술의 변화는 기존 제품 성장 경로를 바꿀 수 있어 제품 전환 대응을 확인해야 합니다.
03. 이익이 현금으로 남는가 · 재무 여력
2026년 상반기 누적 · 같은 기간 비교
영업현금흐름 -566.1억원 − 유형자산 취득액 119억원
단순 차감액 -685.1억원
무형자산·인수·배당·자사주 지출을 모두 반영한 잉여현금흐름은 아닙니다. 미확인 항목이 있으면 차감액을 계산하지 않습니다.이 회사에서 가장 우선적으로 추가 확인할 부분은 현금입니다. 2분기에는 큰 이익을 냈지만 상반기 영업현금흐름은 마이너스이며 유형자산 취득액까지 차감하면 유출이 더 커집니다. 이익과 현금의 기간이 달라 전환율을 계산할 수는 없지만, 성장과 대금 회수가 같은 속도로 진행되는지 점검할 이유는 충분합니다.
현금 유출만으로 부실 매출이나 수요 악화를 확정할 수는 없습니다. 재고 확보, 매출채권 증가, 선수금 변화 등 여러 요인이 있을 수 있기 때문입니다. 다음 공시에서 회수가 진행되어 영업현금 유출이 줄면 성장 과정의 일시적 자금 부담이라는 해석이 강해지고, 유출과 채권 누적이 계속되면 매출의 질을 더 엄격히 볼 필요가 있습니다.
2025년 말 연결 부채 1,230억원, 자본 6,903.3억원으로 부채/자본 비율은 17.8%입니다. 부채에는 매입채무 등도 포함되므로 차입금 비율과 같지 않습니다. 연말 재무상태는 최근 분기의 유동성까지 보장하지 않으며, 반기 현금흐름과 함께 읽어야 합니다.
04. 현재 가격을 판단하려면 어떤 근거가 필요한가
제공 PER 96.14배·PBR 28.45배로, 실적 개선이 기대에 못 미치면 가격 변동이 커질 수 있습니다. 수주 잔고와 납품·검수 시점을 확인한 뒤 이익 전망을 검토해야 합니다.
높은 표시 PER·PBR은 향후 성장과 수익성에 상당한 기대가 반영돼 있음을 시사합니다. 이 상황에서는 실적이 전년보다 늘었는지만으로 충분하지 않습니다. 성장의 속도와 지속 기간이 시장의 가정에 부합하고, 그 이익이 현금으로 회수되는지가 중요합니다.
목표주가를 비교할 때는 TC 본더 주문과 고객 다변화 가정, 경쟁 장비 영향, 장비 인도 시점을 우선 읽어야 합니다. 같은 장기 성장 이야기를 사용해도 매출 반영 연도가 다르면 목표주가는 크게 달라질 수 있습니다. 신규 수주 금액을 즉시 연간 이익에 더하거나 개발 중인 장비 매출을 확정치로 넣지 않습니다.
증권사 리포트·목표주가 비교로 이동 ↓관련 기업과 같은 기간 비교
05. 판단이 달라지는 세 가지 시나리오
| 구분 | 확인될 조건 | 분석에 주는 의미 |
|---|---|---|
| 개선 | 수주가 납품·검수로 이어지고 높은 이익률을 유지하면서 현금 회수가 개선되는 경우 | 성장 기대를 이익의 질과 현금이 함께 뒷받침하게 됩니다. |
| 유지 | 매출과 이익은 늘지만 영업현금 유출과 고객·제품 집중에 대한 추가 확인이 없는 경우 | 성장은 확인되지만 높은 평가를 지지하는 근거는 아직 일부에 그칩니다. |
| 악화 | 고객 발주 지연이나 경쟁 공급 확대와 함께 회수 지연·재고 부담이 누적되는 경우 | 이익 성장률과 현금 여력에 대한 가정을 동시에 낮춰 점검해야 합니다. |
06. 다음 발표에서 무엇을 확인할 것인가
| 확인 항목·시점 | 긍정적인 확인 | 주의할 변화 |
|---|---|---|
| 수주에서 매출로 전환공급계약·정정·분기 공시 | 납기와 검수 일정에 맞춘 매출 인식 | 납기 연장·계약 변경과 인식 지연 반복 |
| 매출채권·재고·현금다음 누적 현금흐름·주석 | 영업현금 유출 축소와 대금 회수 개선 | 이익 증가에도 회수 부담과 현금 유출 확대 |
| 고객과 기술 다변화공식 수주·제품 채택 발표 | 새 고객·장비가 실제 주문으로 확인 | 개발 단계 발표만 지속되거나 경쟁 장비 영향 확대 |
AI 종합 판단
성장과 높은 영업이익률은 이미 확인됐습니다. 다음 판단의 우선순위는 더 큰 성장 이야기보다 현재 매출의 현금 회수와 후속 주문의 질입니다. 실적, 주문, 현금의 세 방향이 함께 좋아져야 높은 기대를 뒷받침하는 분석으로 한 단계 나아갈 수 있습니다.
자료 범위·추가 확인 사항
- 2026년 9월 15일 확보한 공시와 회사 자료를 바탕으로 작성한 저장 보고서입니다. 자동 갱신은 아직 적용하지 않았습니다.
- 2025년 연간·2026년 2분기 손익·2026년 상반기 현금흐름을 구분했습니다. 연결·개별 범위는 각 종목에 표시합니다. 금융업 손익과 규제자본은 제조업 기준과 구분합니다.
- 전년 값이 0 이하이거나 누락되면 증감률을 계산하지 않습니다. 미확인 값을 0으로 바꾸지 않습니다.
- 가격 배수는 기존 시세 제공 기준입니다. 미래 이익 추정치나 목표주가를 산출한 보고서가 아닙니다.
- 고객별 이익 기여, 수주잔고의 매출 전환 일정은 별도 확인이 필요합니다.
- 최근 공시 이후 발생한 사건과 정정공시는 이 저장 보고서에 자동 반영되지 않습니다.
Codex가 공시 자료를 바탕으로 작성한 정보입니다. AI 자체 목표주가·매수·매도 등급은 산출하지 않았습니다. 증권사 목표주가는 별도 비교 영역에서 확인할 수 있습니다.
증권사 리포트
증권사 리포트·목표주가
최근 증권사 리포트를 확인하고 있습니다.
평균 계산 기준
유효 목표주가의 합계를 실제 건수로 나눈 단순 평균입니다. 날짜·증권사·목표가가 같은 중복 자료와 동일 원문은 한 번만 포함합니다. 같은 증권사의 다른 날짜 리포트는 각각 포함하므로 증권사별 동일 가중 평균과 다릅니다. 확인 범위 밖의 리포트는 포함되지 않을 수 있습니다.
목표주가는 증권사의 전망이며 AI가 산출한 적정가격이 아닙니다. 현재 시세와의 차이는 기대수익률을 보장하지 않습니다.
DART 원문 기반
반기보고서 원문 ↗공시 읽어주는 영역
1. 실적의 방향과 이익의 구성
- 공시에서 확인
- 2026년 2분기 연결 매출·영업수익 2,511.6억원, 영업이익 1,303.5억원, 순이익 1,084.3억원. 영업이익률은 전년 동기 47.9%에서 51.9%로 변했습니다.
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 2분기에는 매출 증가보다 영업이익 증가가 더 컸습니다. 고부가 장비 구성과 비용 구조에 긍정적인 변화가 있었을 가능성이 있지만, 제품별 이익 기여를 이 표만으로 분리할 수는 없습니다. 장비 인도·고객 검수 시점에 따라 분기 실적이 움직일 수 있습니다.
2. 이익이 실제 현금으로 이어지는가
- 공시에서 확인
- 2026년 상반기 영업현금흐름 -566.1억원, 유형자산 취득액 119.0억원. 두 항목의 단순 차감액은 -685.1억원입니다.
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 2025년 연간에는 영업현금이 유입됐지만 2026년 상반기에는 유출로 바뀌었습니다. 분기 이익과 상반기 현금흐름은 기간이 달라 직접 전환율을 계산하지 않습니다. 매출채권·재고·선수금 변동을 확인하기 전에는 유출 원인을 특정할 수 없습니다.
최근 분기 실적과 현금흐름
최근 분기 핵심 변화
| 항목 | 2025년 비교값 | 2026년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출3개월 · 전년 동기 비교 | 1,800.5억원 | 2,511.6억원 | ▲ +711.2억원 | +39.5% |
| 영업이익3개월 · 전년 동기 비교 | 863.1억원 | 1,303.5억원 | ▲ +440.4억원 | +51.0% |
| 순이익3개월 · 전년 동기 비교 | 646.9억원 | 1,084.3억원 | ▲ +437.4억원 | +67.6% |
| 영업현금흐름연초 누적 · 전년 동기 비교 | -71.7억원 | -566.1억원 | ▼ −494.4억원 | — |
| 유형자산 취득액연초 누적 · 전년 동기 비교 | 295.9억원 | 119억원 | ▼ −176.9억원 | -59.8% |
| 현금및현금성자산기말 · 전년말 비교 | 2,762.4억원 | 885.8억원 | ▼ −1,876.6억원 | — |
연간 실적 비교
연간 실적 추이
| 항목 | 2024년 | 2025년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출·영업수익 | 5,589.2억원 | 5,766.8억원 | ▲ +177.7억원 | +3.2% |
| 영업이익 | 2,553.9억원 | 2,513.9억원 | ▼ −40억원 | -1.6% |
| 순이익 | 1,526.1억원 | 2,140.1억원 | ▲ +613.9억원 | +40.2% |
| 영업현금흐름 | 1,413.6억원 | 2,286.3억원 | ▲ +872.6억원 | +61.7% |
| 유형자산 취득액 | 535.4억원 | 746.2억원 | ▲ +210.8억원 | +39.4% |
배당·자기주식 공시도 읽기
배당은 2025년 보고서 수록값, 자기주식은 2026년 2분기 말까지 연초 누적 기준입니다. 취득 계획·실제 취득·소각은 서로 다른 단계입니다.
| 항목·주식 종류 | 전기 | 당기 |
|---|---|---|
| 현금배당금총액(백만원) · - ↗ | 68,294 | 75,882 |
| 주식배당금총액(백만원) · - ↗ | - | - |
| (연결)현금배당성향(%) · - ↗ | 44.80 | 35.50 |
| 주당 현금배당금(원) · 보통주 ↗ | 720 | 800 |
| 주당 현금배당금(원) · - ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · - ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · - ↗ | - | - |
보통주식 자기주식 공시 ↗ · 취득 미확인 · 소각 미확인 · 기말 보유 459,198주
기타주식 자기주식 공시 ↗ · 취득 미확인 · 소각 미확인 · 기말 보유 미확인
다음 공시에서 무엇을 확인할까
수주 공시의 고객·납기·정정 여부, 매출채권 회수, 재고 증감, 경쟁 장비 채택을 확인합니다. 성장과 현금흐름 개선이 함께 나타나면 현재의 높은 기대를 뒷받침하는 근거가 강해집니다.