사업의 내용을 쉽게 읽으면
삼성바이오로직스는 바이오의약품 위탁개발·생산 기업이다. 2025년 11월 바이오에피스 사업을 인적 분할했으므로 과거 연결 매출의 단순 연장보다 계속사업 범위를 맞춘 공장 가동률과 생산 계약의 매출 전환이 중요하다. 생산능력 자체보다 고객의 검증과 실제 상업 생산 물량이 경쟁력을 수익으로 연결한다.
근거: 반기보고서 사업의 내용 ↗코스피벨
KOSPI · 207940
삼성바이오로직스 AI 종목분석
바이오의약품 위탁생산
AI 종목분석 · 공시 기반 심층 해석
공시 해설로 이동 ↓삼성바이오로직스 · AI 핵심 요약
분석의 중심은 수주 뉴스보다 생산 확대가 실제 이익과 현금으로 이어지는지에 있다. 이번 실적은 성장과 현금 창출을 뒷받침하지만, 매출보다 느린 이익 성장과 분할 이후 비교 범위를 함께 점검해야 한다. 다음 판단은 공장 가동률과 추가 증설 지출을 확인한 뒤 강화할 수 있다.
2분기 매출·영업수익13,209.1억원
2분기 영업이익5,864.4억원
상반기 영업현금흐름13,924.9억원
01. 무엇으로 돈을 벌고, 경쟁력은 어디에서 생기는가
삼성바이오로직스는 바이오의약품 위탁개발·생산 기업이다. 2025년 11월 바이오에피스 사업을 인적 분할했으므로 과거 연결 매출의 단순 연장보다 계속사업 범위를 맞춘 공장 가동률과 생산 계약의 매출 전환이 중요하다. 생산능력 자체보다 고객의 검증과 실제 상업 생산 물량이 경쟁력을 수익으로 연결한다.
바이오 사업은 허가·개발 단계와 실제 상업 매출을 구분해야 합니다. 이미 판매되는 제품의 반복 수익, 조건 달성이 필요한 계약 대금, 아직 검증되지 않은 개발 자산은 확실성이 다릅니다. 임상·계약의 후속 발표가 나오면 이번 재무 분석과 별도로 판단 근거를 갱신해야 합니다.
회사 발표에서 확인한 사업 근거
- 2026년 2분기 연결 기준 매출·영업수익 13,209.1억원(전년 동기 대비 +30.2%), 영업이익 5,864.4억원(전년 동기 대비 +22.9%), 순이익 4,306.5억원(전년 동기 대비 +32.8%).
- 2025년 연간 연결 기준 매출·영업수익 45,569.7억원, 영업이익 20,692.2억원, 순이익 17,843.5억원.
02. 이번 실적을 어떻게 해석해야 하는가
2분기 전년 동기 대비
매출·영업수익 +30.2% · 영업이익 +22.9% · 순이익 +32.8%
영업이익률 47.1% → 44.4% · -2.7%p
2분기 매출은 30.2%, 영업이익은 22.9% 증가했다. 이익도 성장했지만 매출 증가율을 따라가지 못해 수익성의 추가 개선까지 확인된 것은 아니다. 신규 생산시설의 초기 비용, 제품 구성, 환율을 분리해 보아야 하며 계약 총액을 이번 분기 매출과 같은 의미로 해석하면 안 된다.
2025년 연간 연결 기준 매출·영업수익 45,569.7억원, 영업이익 20,692.2억원, 순이익 17,843.5억원. 위 연간 실적과 이번 분기는 기간이 다릅니다. 성장률은 같은 길이의 전년 동기와만 비교하며, 흑자·적자 전환은 작은 분모가 만드는 과도한 증가율과 구분해 해석합니다.
성장 요인
- 상업 생산 물량 확대와 함께 영업이익 증가율이 매출 증가율을 따라가는 경우
투자 전에 확인할 위험
- 고객 물량 전환이 늦어지는데 신규 공장의 고정비와 투자 지출이 먼저 증가하는 경우
03. 이익이 현금으로 남는가 · 재무 여력
2026년 상반기 누적 · 같은 기간 비교
영업현금흐름 13,924.9억원 − 유형자산 취득액 1,726.1억원
단순 차감액 12,198.8억원
무형자산·인수·배당·자사주 지출을 모두 반영한 잉여현금흐름은 아닙니다. 미확인 항목이 있으면 차감액을 계산하지 않습니다.상반기 영업현금흐름은 증가하고 유형자산 취득은 줄어 단순 투자 차감 후 여력이 확대됐다. 다만 대규모 공장 투자는 집행 시점에 따라 크게 달라지므로 이번 반기의 낮은 지출을 정상 투자 수준으로 고정하면 현금 창출력을 과대평가할 수 있다.
2026년 상반기 영업현금흐름 13,924.9억원, 유형자산 취득액 1,726.1억원. 두 항목의 단순 차감액은 12,198.8억원입니다. 무형자산·기업 인수·리스 원금·배당·자사주 지출을 모두 반영한 잉여현금흐름은 아니므로 이 금액을 전액 사용 가능한 현금으로 보지는 않습니다.
2025년 말 연결 부채 36,096.3억원, 자본 74,511.1억원으로 부채/자본 비율은 48.4%입니다. 부채에는 매입채무 등도 포함되므로 차입금 비율과 같지 않습니다. 연말 재무상태는 최근 분기의 유동성까지 보장하지 않으며, 반기 현금흐름과 함께 읽어야 합니다.
04. 현재 가격을 판단하려면 어떤 근거가 필요한가
저장 시점 시세 제공 자료는 PER 39.00배, PBR 7.81배입니다. 배수의 이익 기준과 아래 공시의 비교 기간은 다를 수 있어 이번 분기 수익을 연간화한 값으로 읽으면 안 됩니다.
CDMO 생산능력의 가치는 수주 잔액 전체가 아니라 매출로 전환되는 기간과 공장별 이익률에 달려 있다. 분할 전후 회계 범위를 맞춘 이익을 기준으로 배수를 비교하고, 아직 가동이 충분하지 않은 시설에는 성숙 공장과 같은 수익성을 즉시 적용하지 않는 것이 합리적이다.
가격 판단을 바꾸는 확인 항목은 공장 가동률과 상업 생산 전환, 분할 이후 계속사업 이익률, 증설 투자 집행과 계약 현금 유입입니다. 상업 생산 물량 확대와 함께 영업이익 증가율이 매출 증가율을 따라가는 경우에는 정상 수익의 지속성을 더 높게 평가할 수 있고, 고객 물량 전환이 늦어지는데 신규 공장의 고정비와 투자 지출이 먼저 증가하는 경우에는 전제를 다시 확인해야 합니다.
증권사 리포트·목표주가 비교로 이동 ↓05. 판단이 달라지는 세 가지 시나리오
| 구분 | 확인될 조건 | 분석에 주는 의미 |
|---|---|---|
| 개선 | 상업 생산 물량 확대와 함께 영업이익 증가율이 매출 증가율을 따라가는 경우 | 확인된 실적을 넘어 반복 수익의 지속성을 높게 평가할 근거가 생깁니다. 확정된 주가 상승을 뜻하지는 않습니다. |
| 유지 | 공장 가동률과 상업 생산 전환의 추가 개선이 확인되지 않고 현재 실적 흐름이 유지되는 경우 | 분석의 중심은 수주 뉴스보다 생산 확대가 실제 이익과 현금으로 이어지는지에 있다. 이번 실적은 성장과 현금 창출을 뒷받침하지만, 매출보다 느린 이익 성장과 분할 이후 비교 범위를 함께 점검해야 한다. 다음 판단은 공장 가동률과 추가 증설 지출을 확인한 뒤 강화할 수 있다. |
| 악화 | 고객 물량 전환이 늦어지는데 신규 공장의 고정비와 투자 지출이 먼저 증가하는 경우 | 현재 정상 이익과 자금 계획의 전제를 재검토하고 추가 공시로 위험의 범위를 확인해야 합니다. |
06. 다음 발표에서 무엇을 확인할 것인가
| 확인 항목·시점 | 긍정적인 확인 | 주의할 변화 |
|---|---|---|
| 공장 가동률과 상업 생산 전환다음 분기보고서·관련 수시공시 | 계획한 생산·가동이 매출과 이익으로 전환되고 투자 집행이 통제됨 | 가동 지연·낮은 활용도 또는 추가 투자·고정비로 회수 기간이 길어짐 |
| 분할 이후 계속사업 이익률다음 분기보고서·관련 수시공시 | 일회성 효과를 제외한 부문별 이익이 개선되고 비용 증가를 흡수함 | 제품 구성·원가·신용 비용의 악화로 반복 이익이 감소함 |
| 증설 투자 집행과 계약 현금 유입다음 분기보고서·관련 수시공시 | 실제 대금 회수와 운전자금 정산이 진행되고 손익과 현금의 차이가 줄어듦 | 재고·미수금·계약자산 누적이나 지급 시차로 현금 부담이 확대됨 |
AI 종합 판단
분석의 중심은 수주 뉴스보다 생산 확대가 실제 이익과 현금으로 이어지는지에 있다. 이번 실적은 성장과 현금 창출을 뒷받침하지만, 매출보다 느린 이익 성장과 분할 이후 비교 범위를 함께 점검해야 한다. 다음 판단은 공장 가동률과 추가 증설 지출을 확인한 뒤 강화할 수 있다.
자료 범위·추가 확인 사항
- 2026년 9월 15일 확보한 공시와 회사 자료를 바탕으로 작성한 저장 보고서입니다. 자동 갱신은 아직 적용하지 않았습니다.
- 2025년 연간·2026년 2분기 손익·2026년 상반기 현금흐름을 구분했습니다. 연결·개별 범위는 각 종목에 표시합니다. 금융업 손익과 규제자본은 제조업 기준과 구분합니다.
- 전년 값이 0 이하이거나 누락되면 증감률을 계산하지 않습니다. 미확인 값을 0으로 바꾸지 않습니다.
- 가격 배수는 기존 시세 제공 기준입니다. 미래 이익 추정치나 목표주가를 산출한 보고서가 아닙니다.
- 공시 이후의 정정·계약·실적 변화는 이 저장 보고서에 자동 반영되지 않습니다.
Codex가 공시 자료를 바탕으로 작성한 정보입니다. AI 자체 목표주가·매수·매도 등급은 산출하지 않았습니다. 증권사 목표주가는 별도 비교 영역에서 확인할 수 있습니다.
증권사 리포트
증권사 리포트·목표주가
최근 증권사 리포트를 확인하고 있습니다.
평균 계산 기준
유효 목표주가의 합계를 실제 건수로 나눈 단순 평균입니다. 날짜·증권사·목표가가 같은 중복 자료와 동일 원문은 한 번만 포함합니다. 같은 증권사의 다른 날짜 리포트는 각각 포함하므로 증권사별 동일 가중 평균과 다릅니다. 확인 범위 밖의 리포트는 포함되지 않을 수 있습니다.
목표주가는 증권사의 전망이며 AI가 산출한 적정가격이 아닙니다. 현재 시세와의 차이는 기대수익률을 보장하지 않습니다.
DART 원문 기반
반기보고서 원문 ↗공시 읽어주는 영역
1. 실적의 방향과 이익의 구성
- 공시에서 확인
- 2026년 2분기 연결 기준 매출·영업수익 13,209.1억원(전년 동기 대비 +30.2%), 영업이익 5,864.4억원(전년 동기 대비 +22.9%), 순이익 4,306.5억원(전년 동기 대비 +32.8%).
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 2분기 매출은 30.2%, 영업이익은 22.9% 증가했다. 이익도 성장했지만 매출 증가율을 따라가지 못해 수익성의 추가 개선까지 확인된 것은 아니다. 신규 생산시설의 초기 비용, 제품 구성, 환율을 분리해 보아야 하며 계약 총액을 이번 분기 매출과 같은 의미로 해석하면 안 된다.
2. 자금 구조와 재무 여력
- 공시에서 확인
- 2026년 상반기 영업현금흐름 13,924.9억원, 유형자산 취득액 1,726.1억원.
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 상반기 영업현금흐름은 증가하고 유형자산 취득은 줄어 단순 투자 차감 후 여력이 확대됐다. 다만 대규모 공장 투자는 집행 시점에 따라 크게 달라지므로 이번 반기의 낮은 지출을 정상 투자 수준으로 고정하면 현금 창출력을 과대평가할 수 있다.
최근 분기 실적과 현금흐름
최근 분기 핵심 변화
| 항목 | 2025년 비교값 | 2026년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출·영업수익3개월 · 전년 동기 비교 | 10,142.4억원 | 13,209.1억원 | ▲ +3,066.7억원 | +30.2% |
| 영업이익3개월 · 전년 동기 비교 | 4,772억원 | 5,864.4억원 | ▲ +1,092.4억원 | +22.9% |
| 순이익3개월 · 전년 동기 비교 | 3,243.9억원 | 4,306.5억원 | ▲ +1,062.7억원 | +32.8% |
| 영업현금흐름연초 누적 · 전년 동기 비교 | 12,063.6억원 | 13,924.9억원 | ▲ +1,861.3억원 | +15.4% |
| 유형자산 취득액연초 누적 · 전년 동기 비교 | 7,587.7억원 | 1,726.1억원 | ▼ −5,861.6억원 | -77.3% |
| 현금및현금성자산기말 · 전년말 비교 | 1,488.5억원 | 2,885.8억원 | ▲ +1,397.2억원 | — |
연간 실적 비교
연간 실적 추이
| 항목 | 2024년 | 2025년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출·영업수익 | 34,971.5억원 | 45,569.7억원 | ▲ +10,598.3억원 | +30.3% |
| 영업이익 | 13,213.7억원 | 20,692.2억원 | ▲ +7,478.5억원 | +56.6% |
| 순이익 | 10,833.2억원 | 17,843.5억원 | ▲ +7,010.4억원 | +64.7% |
| 영업현금흐름 | 16,592.6억원 | 22,478.1억원 | ▲ +5,885.5억원 | +35.5% |
| 유형자산 취득액 | 13,035.7억원 | 13,917.4억원 | ▲ +881.7억원 | +6.8% |
배당·자기주식 공시도 읽기
배당은 2025년 보고서 수록값, 자기주식은 2026년 2분기 말까지 연초 누적 기준입니다. 취득 계획·실제 취득·소각은 서로 다른 단계입니다.
| 항목·주식 종류 | 전기 | 당기 |
|---|---|---|
| 현금배당금총액(백만원) · - ↗ | - | - |
| 주식배당금총액(백만원) · - ↗ | - | - |
| (연결)현금배당성향(%) · - ↗ | - | - |
| 주당 현금배당금(원) · 보통주 ↗ | - | - |
| 주당 현금배당금(원) · 우선주 ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · 보통주 ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · 우선주 ↗ | - | - |
보통주 자기주식 공시 ↗ · 취득 미확인 · 소각 미확인 · 기말 보유 51,433주
우선주 자기주식 공시 ↗ · 취득 미확인 · 소각 미확인 · 기말 보유 미확인
다음 공시에서 무엇을 확인할까
다음 자료에서는 공장 가동률과 상업 생산 전환, 분할 이후 계속사업 이익률, 증설 투자 집행과 계약 현금 유입을 함께 확인합니다. 상업 생산 물량 확대와 함께 영업이익 증가율이 매출 증가율을 따라가는 경우에는 개선의 근거가 강해집니다. 고객 물량 전환이 늦어지는데 신규 공장의 고정비와 투자 지출이 먼저 증가하는 경우에는 기존 판단을 재검토합니다.