사업의 내용을 쉽게 읽으면
한화는 산업용 화약·기계 등 자체 사업과 방산·항공·조선·금융 등 다양한 연결 사업을 보유한다. 연결 매출 전부를 모회사 자체 사업으로 해석할 수 없다. 상장 자회사 보유 지분과 별도 회사의 차입·배당 수입을 분리해 평가해야 한다.
근거: 반기보고서 사업의 내용 ↗코스피벨
KOSPI · 000880
한화 AI 종목분석
방산·산업 지주
AI 종목분석 · 공시 기반 심층 해석
공시 해설로 이동 ↓한화 · AI 핵심 요약
연결 실적의 큰 성장보다 모회사 주주에게 돌아오는 가치가 무엇인지 확인해야 한다. 자체 사업과 보유 지분을 구분하고 별도 현금·차입을 함께 보아야 한다. 자회사 성장의 성과가 실제 배당과 재무 개선으로 연결될 때 가치 판단이 명확해진다.
2분기 매출·영업수익286,378.5억원
2분기 영업이익24,085억원
상반기 영업현금흐름24,398.3억원
01. 무엇으로 돈을 벌고, 경쟁력은 어디에서 생기는가
한화는 산업용 화약·기계 등 자체 사업과 방산·항공·조선·금융 등 다양한 연결 사업을 보유한다. 연결 매출 전부를 모회사 자체 사업으로 해석할 수 없다. 상장 자회사 보유 지분과 별도 회사의 차입·배당 수입을 분리해 평가해야 한다.
국방 예산과 수출 협의가 모두 즉시 회사 매출이 되는 것은 아닙니다. 확정 계약 이후에도 개발·생산·납품·정산 단계가 나뉩니다. 수주 잔액을 볼 때에는 이행 기간과 원가 분담, 선수금 이후 필요한 제작 자금까지 함께 확인해야 합니다.
회사 발표에서 확인한 사업 근거
- 2026년 2분기 연결 기준 매출·영업수익 286,378.5억원(전년 동기 대비 +48.8%), 영업이익 24,085.0억원(전년 동기 대비 +80.7%), 순이익 18,211.1억원(전년 동기 대비 +577.2%).
- 2025년 연간 연결 기준 매출·영업수익 747,854.4억원, 영업이익 41,468.8억원, 순이익 19,916.0억원.
02. 이번 실적을 어떻게 해석해야 하는가
2분기 전년 동기 대비
매출·영업수익 +48.8% · 영업이익 +80.7% · 순이익 +577.2%
금융·지주회사의 손익 구조를 고려해 제조업과의 영업이익률 비교에서 제외합니다.
매출과 영업이익이 각각 48.8%, 80.7% 증가했다. 다만 연결 범위와 금융 손익까지 포함된 구조이므로 제조업 영업이익률 비교에서 제외했다. 모회사 주주에게 귀속되는 이익과 자회사 실적, 일회성 처분·평가 손익을 따로 확인해야 한다.
2025년 연간 연결 기준 매출·영업수익 747,854.4억원, 영업이익 41,468.8억원, 순이익 19,916.0억원. 위 연간 실적과 이번 분기는 기간이 다릅니다. 성장률은 같은 길이의 전년 동기와만 비교하며, 흑자·적자 전환은 작은 분모가 만드는 과도한 증가율과 구분해 해석합니다.
성장 요인
- 주요 자회사 이익 개선이 실제 배당 유입과 모회사 재무 부담 완화로 이어지는 경우
투자 전에 확인할 위험
- 자회사 투자 지원·차입 부담이 커져 연결 이익 성장에도 모회사 환원 여력이 약화되는 경우
03. 이익이 현금으로 남는가 · 재무 여력
연결 자금 구조
연결 자회사·금융 사업의 현금과 모회사 환원 재원은 다릅니다. 별도 현금·배당 유입·차입·투자를 함께 확인합니다.
연결 영업현금흐름은 감소했지만 유형자산 취득액도 줄었다. 금융·비금융 자회사가 섞인 현금흐름을 모회사의 배당 재원으로 바로 해석해서는 안 된다. 실제 환원 여력은 별도 현금, 자회사 배당 유입, 모회사 차입 만기와 투자 계획으로 확인해야 한다.
2026년 상반기 영업현금흐름 24,398.3억원, 유형자산 취득액 18,501.9억원. 연결에는 자회사 또는 금융 사업의 현금이 포함될 수 있어 모회사 주주에게 전액 귀속되는 자금이 아닙니다. 별도 현금과 자회사 배당, 차입·투자 의무를 확인해야 하므로 모회사 환원 재원으로 단순 차감하지 않습니다.
2025년 말 연결 부채 2,408,940.9억원, 자본 484,353.3억원으로 부채/자본 비율은 497.4%입니다. 부채에는 매입채무 등도 포함되므로 차입금 비율과 같지 않습니다. 연말 재무상태는 최근 분기의 유동성까지 보장하지 않으며, 반기 현금흐름과 함께 읽어야 합니다.
04. 현재 가격을 판단하려면 어떤 근거가 필요한가
저장 시점 시세 제공 자료는 PER 15.97배, PBR 0.91배입니다. 배수의 이익 기준과 아래 공시의 비교 기간은 다를 수 있어 이번 분기 수익을 연간화한 값으로 읽으면 안 됩니다.
보유 지분의 가치에서 순차입과 지주 구조의 제약을 고려하는 방식이 적합하다. 연결 실적을 배수로 평가한 뒤 같은 자회사의 시가총액을 다시 더하면 이중 계산이다. 자회사 주가 상승이 모회사 현금 유입과 같은 의미도 아니다.
가격 판단을 바꾸는 확인 항목은 자회사 지분 가치·비지배지분, 별도 배당 유입과 순차입, 계열 투자 지원·주주환원 집행입니다. 주요 자회사 이익 개선이 실제 배당 유입과 모회사 재무 부담 완화로 이어지는 경우에는 정상 수익의 지속성을 더 높게 평가할 수 있고, 자회사 투자 지원·차입 부담이 커져 연결 이익 성장에도 모회사 환원 여력이 약화되는 경우에는 전제를 다시 확인해야 합니다.
증권사 리포트·목표주가 비교로 이동 ↓05. 판단이 달라지는 세 가지 시나리오
| 구분 | 확인될 조건 | 분석에 주는 의미 |
|---|---|---|
| 개선 | 주요 자회사 이익 개선이 실제 배당 유입과 모회사 재무 부담 완화로 이어지는 경우 | 확인된 실적을 넘어 반복 수익의 지속성을 높게 평가할 근거가 생깁니다. 확정된 주가 상승을 뜻하지는 않습니다. |
| 유지 | 자회사 지분 가치·비지배지분의 추가 개선이 확인되지 않고 현재 실적 흐름이 유지되는 경우 | 연결 실적의 큰 성장보다 모회사 주주에게 돌아오는 가치가 무엇인지 확인해야 한다. 자체 사업과 보유 지분을 구분하고 별도 현금·차입을 함께 보아야 한다. 자회사 성장의 성과가 실제 배당과 재무 개선으로 연결될 때 가치 판단이 명확해진다. |
| 악화 | 자회사 투자 지원·차입 부담이 커져 연결 이익 성장에도 모회사 환원 여력이 약화되는 경우 | 현재 정상 이익과 자금 계획의 전제를 재검토하고 추가 공시로 위험의 범위를 확인해야 합니다. |
06. 다음 발표에서 무엇을 확인할 것인가
| 확인 항목·시점 | 긍정적인 확인 | 주의할 변화 |
|---|---|---|
| 자회사 지분 가치·비지배지분다음 분기보고서·관련 수시공시 | 회계 범위를 맞춘 지배주주 귀속 이익과 실제 자금 유입이 개선됨 | 범위 변화·비지배지분·지원 부담으로 연결 성장과 주주 가치가 엇갈림 |
| 별도 배당 유입과 순차입다음 분기보고서·관련 수시공시 | 확정 배당·자사주 취득·소각이 실제 집행되고 이후 자본 여력이 유지됨 | 계획 대비 집행 축소·지연 또는 투자·차입 부담으로 환원 재원이 줄어듦 |
| 계열 투자 지원·주주환원 집행다음 분기보고서·관련 수시공시 | 확정 배당·자사주 취득·소각이 실제 집행되고 이후 자본 여력이 유지됨 | 계획 대비 집행 축소·지연 또는 투자·차입 부담으로 환원 재원이 줄어듦 |
AI 종합 판단
연결 실적의 큰 성장보다 모회사 주주에게 돌아오는 가치가 무엇인지 확인해야 한다. 자체 사업과 보유 지분을 구분하고 별도 현금·차입을 함께 보아야 한다. 자회사 성장의 성과가 실제 배당과 재무 개선으로 연결될 때 가치 판단이 명확해진다.
자료 범위·추가 확인 사항
- 2026년 9월 15일 확보한 공시와 회사 자료를 바탕으로 작성한 저장 보고서입니다. 자동 갱신은 아직 적용하지 않았습니다.
- 2025년 연간·2026년 2분기 손익·2026년 상반기 현금흐름을 구분했습니다. 연결·개별 범위는 각 종목에 표시합니다. 금융업 손익과 규제자본은 제조업 기준과 구분합니다.
- 전년 값이 0 이하이거나 누락되면 증감률을 계산하지 않습니다. 미확인 값을 0으로 바꾸지 않습니다.
- 가격 배수는 기존 시세 제공 기준입니다. 미래 이익 추정치나 목표주가를 산출한 보고서가 아닙니다.
- 공시 이후의 정정·계약·실적 변화는 이 저장 보고서에 자동 반영되지 않습니다.
Codex가 공시 자료를 바탕으로 작성한 정보입니다. AI 자체 목표주가·매수·매도 등급은 산출하지 않았습니다. 증권사 목표주가는 별도 비교 영역에서 확인할 수 있습니다.
증권사 리포트
증권사 리포트·목표주가
최근 증권사 리포트를 확인하고 있습니다.
평균 계산 기준
유효 목표주가의 합계를 실제 건수로 나눈 단순 평균입니다. 날짜·증권사·목표가가 같은 중복 자료와 동일 원문은 한 번만 포함합니다. 같은 증권사의 다른 날짜 리포트는 각각 포함하므로 증권사별 동일 가중 평균과 다릅니다. 확인 범위 밖의 리포트는 포함되지 않을 수 있습니다.
목표주가는 증권사의 전망이며 AI가 산출한 적정가격이 아닙니다. 현재 시세와의 차이는 기대수익률을 보장하지 않습니다.
DART 원문 기반
반기보고서 원문 ↗공시 읽어주는 영역
1. 실적의 방향과 이익의 구성
- 공시에서 확인
- 2026년 2분기 연결 기준 매출·영업수익 286,378.5억원(전년 동기 대비 +48.8%), 영업이익 24,085.0억원(전년 동기 대비 +80.7%), 순이익 18,211.1억원(전년 동기 대비 +577.2%).
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 매출과 영업이익이 각각 48.8%, 80.7% 증가했다. 다만 연결 범위와 금융 손익까지 포함된 구조이므로 제조업 영업이익률 비교에서 제외했다. 모회사 주주에게 귀속되는 이익과 자회사 실적, 일회성 처분·평가 손익을 따로 확인해야 한다.
2. 자금 구조와 재무 여력
- 공시에서 확인
- 2026년 상반기 영업현금흐름 24,398.3억원, 유형자산 취득액 18,501.9억원.
- AI 해석 · 함께 볼 점
- 연결 영업현금흐름은 감소했지만 유형자산 취득액도 줄었다. 금융·비금융 자회사가 섞인 현금흐름을 모회사의 배당 재원으로 바로 해석해서는 안 된다. 실제 환원 여력은 별도 현금, 자회사 배당 유입, 모회사 차입 만기와 투자 계획으로 확인해야 한다.
최근 분기 실적과 현금흐름
최근 분기 핵심 변화
| 항목 | 2025년 비교값 | 2026년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출·영업수익3개월 · 전년 동기 비교 | 192,422.4억원 | 286,378.5억원 | ▲ +93,956.1억원 | +48.8% |
| 영업이익3개월 · 전년 동기 비교 | 13,327.4억원 | 24,085억원 | ▲ +10,757.7억원 | +80.7% |
| 순이익3개월 · 전년 동기 비교 | 2,689.1억원 | 18,211.1억원 | ▲ +15,522억원 | +577.2% |
| 영업현금흐름연초 누적 · 전년 동기 비교 | 38,202.8억원 | 24,398.3억원 | ▼ −13,804.5억원 | -36.1% |
| 유형자산 취득액연초 누적 · 전년 동기 비교 | 32,329.8억원 | 18,501.9억원 | ▼ −13,827.9억원 | -42.8% |
| 현금및현금성자산기말 · 전년말 비교 | 146,845.8억원 | 158,119.5억원 | ▲ +11,273.7억원 | — |
연간 실적 비교
연간 실적 추이
| 항목 | 2024년 | 2025년 | 증감액 | 증감률 |
|---|---|---|---|---|
| 매출·영업수익 | 556,468.3억원 | 747,854.4억원 | ▲ +191,386.1억원 | +34.4% |
| 영업이익 | 24,161.1억원 | 41,468.8억원 | ▲ +17,307.7억원 | +71.6% |
| 순이익 | 16,904.3억원 | 19,916억원 | ▲ +3,011.7억원 | +17.8% |
| 영업현금흐름 | 68,809.5억원 | 83,202억원 | ▲ +14,392.4억원 | +20.9% |
| 유형자산 취득액 | 55,948.9억원 | 56,838.1억원 | ▲ +889.2억원 | +1.6% |
배당·자기주식 공시도 읽기
배당은 2025년 보고서 수록값, 자기주식은 2026년 2분기 말까지 연초 누적 기준입니다. 취득 계획·실제 취득·소각은 서로 다른 단계입니다.
| 항목·주식 종류 | 전기 | 당기 |
|---|---|---|
| 현금배당금총액(백만원) · - ↗ | 72,163 | 98,677 |
| 주식배당금총액(백만원) · - ↗ | - | - |
| (연결)현금배당성향(%) · - ↗ | 9.34 | 26.49 |
| 주당 주식배당(주) · 보통주 ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · 제1우선주 ↗ | - | - |
| 주당 주식배당(주) · 제3우선주 ↗ | - | - |
| 주당 현금배당금(원) · 보통주 ↗ | 800 | 1,100 |
| 주당 현금배당금(원) · 제1우선주 ↗ | 850 | 1,150 |
| 주당 현금배당금(원) · 제3우선주 ↗ | 850 | 1,150 |
보통주 자기주식 공시 ↗ · 취득 미확인 · 소각 4,450,816주 · 기말 보유 1,132,437주
우선주 자기주식 공시 ↗ · 취득 156,425주 · 소각 156,425주 · 기말 보유 미확인
자기주식 취득 결정 원문 ↗ · 2026년 02월 26일~2026년 03월 18일 · 제1우선주 상장폐지 이후 소액주주 보호를 위한 자기주식(제1우선주) 취득
다음 공시에서 무엇을 확인할까
다음 자료에서는 자회사 지분 가치·비지배지분, 별도 배당 유입과 순차입, 계열 투자 지원·주주환원 집행을 함께 확인합니다. 주요 자회사 이익 개선이 실제 배당 유입과 모회사 재무 부담 완화로 이어지는 경우에는 개선의 근거가 강해집니다. 자회사 투자 지원·차입 부담이 커져 연결 이익 성장에도 모회사 환원 여력이 약화되는 경우에는 기존 판단을 재검토합니다.